中科白癜风医院善行天下凯迪电力(000939):生物质发电迎来春天
预计2011-2013年EPS分别为0.67、0.44、0.68元,截止2012年1月6日对应PE分别为15.87、24.26、15.7,考虑到公司生物质发电产业进入高速发展期,给予买入评级,目标价13元。
*策扶持力度加大,生物质发电迎来春天
2010年生物质发电统一标杆电价0.75元/kwh(含税)、2011年国家十二五可再生能源规划出台、实施,这些*策扶持使生物质发电盈利能力得到根本性变化,2015年生物质发电总装机规划从2010年550万千瓦提高到2015年的1300万千瓦,2020年3000万千瓦,国内生物质发电行业迎来春天。
传统主业逐步退出,生物质发电龙头隐现
公司在2011年不再控股东湖高新,煤炭、环保发电等传统主业将逐步退出,大股东凯迪控股旗下生物质电厂将逐步注入上市公司,公司主业将变更为生物质发电为主、电建工程EPC为辅的格局,生物质发电龙头将浮出水面。在今明2年内煤炭、电建项目EPC业务收入占比从69.86%下降到41.57%,如果生物质电厂建成投产时间超预期,公司有可能提前出售煤炭业务。公司越南冒溪项目预计2012年上半年完成;升龙项目在2012-2015年逐步完成,合同总金额6.45亿美金,公司分包占47%。
风险提示
1、生物质电厂投运及注入上市公司进展低于预期
2、海外电建项目EPC工程建设延长及工程结算滞后
3、生物质电厂补贴电价下调风险
4、生物质原材料价格上涨
