海得控制(002184):变流器将成为最大的利润增长点
变流器市场空间巨大、技术门槛和产品毛利非常高
2009年国内变流器市场65亿元,且跟随行业保持稳定增长,目前外资品牌占据主流,进口替代空间巨大。另外变频器企业几乎很难进入该行业,技术门槛高、产品将保持高毛利。
国内品牌目前唯一一个通过低电压穿越测试
公司具有国内领先的研发团队,是国内品牌中唯一一个通过低电压穿越功能测试,形成技术垄断。相对国外产品,公司很多方面都具备优势,确保后续获得充足订单。
变流器产品开始进入业绩爆发阶段
目前产品已经在多个厂商的风场进行测试,我们预计公司产品今年可实现小批量,2011年进入大规模销售阶段,公司主业系统集成和分销业务处于稳定增长阶段
公司系统集成业务销售收入和毛利都处于上升阶段,通过对细分市场的精耕细作,实现系统集成业务快速发展。分销业务跟随全球行业巨头一起成长。
盈利预测和投资建议
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经过测算,给出2010、2011、2012三年的EPS分别为:0.29元、0.50元和0.93元。考虑到公司产品业绩将在2011年集中爆发,以及目前中小板普遍40-50倍的PE,我们给予2011年40倍PE,目标价格20元,强烈推荐“买入”。
股价催化剂/p>
公司为排名第二的电气分销商,目前排名第一的汕头众业达将在创业板上市,目前已经过会,预计可提升公司的估值空间。
风险提示/p>
行业增速下降可能影响公司业绩增长
